WHAT IS WRONG WITH THE EQUITY RATIO? 2 myths about Equity ratio and its quality
9. veljače 2024.NEGATIVE OPERATING CASH FLOW = SIGN OF TROUBLE?
17. veljače 2024.U veljači je jedna domaća hotelijerska kompanija završila 8 dana u blokadi, što zapravo i nije iznenađenje kad se vidi kakvo je poslovanje bilo zaključno s 2022.
Što iz ove situacije možemo naučiti?
1) TRADICIONALNI POKAZATELJI MOGU UPUĆIVATI NA KRIVE ZAKLJUČKE
- Rast prihoda od 29% u ’22
- Pozitivna EBITDA
- Usklađen operativni ciklus
- EBITDA Interest cover 3,3x
- Equity ratio 74% (!)
- Fin. dug / Materijalna imovina 25%
Svi ovi pokazatelji ne sugeriraju da se radi o problematičnoj kompaniji.
No kad zagrebemo malo dublje ispod površine, onda vidimo da:
- Prihodi u ’22 su bili 23% niži u odnosu na predpandemijsku ’19, što znači da se kompanija nije u potpunosti oporavila
- EBITDA marža je bila na samo 11%, što je za hotelijersku kompaniju premalo
- Operativni ciklus kod hotelijera nije od presudnog značaja
- Interest cover je manje važan pokazatelj kad krediti dospijevaju u ratama
- Equity ratio nije dobar pokazatelj financijske stabilnosti – važnija je razina duga
Neophodno je razumjeti industriju i što zapravo predstavljaju brojke koje vidimo, zato uzimanje brojki s portala prema „as-is“ principu i nije baš pametno. (Trebam li napomenuti da je rejting na jednom portalu bio A- tj. nizak rizik?)
2) FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI MOGU BITI DOBAR SIGNAL RANOG UPOZORENJA, BEZ OBZIRA NA VREMENSKI ODMAK
Iako su zadnja dostupna izvješća za ’22, bilo je jasno da je kompanija u problemima.
Dug / EBITDA im je bio na 10x, i kompanija je već prodavala imovinu da bi servisirala kredite.
3) CASH FLOW NAJBOLJE POKAZUJE RAZMJERE PROBLEMA U POSLOVANJU
No na primjeru cash flowa najbolje možemo vidjeti koliko je neka kompanija u problemu:
- Operativni cash flow je bio minimalan u posljednje 4 godine
- Capexa gotovo da nije ni bilo, što znači podinvestiranje i produbljivanje problema, unatoč „uštedama“
- FCF negativan, likvidnost slaba, a krediti dolaze uredno na naplatu…
________
Bez obzira što vam se nekad može činiti da su izvješća „zastarjela“, kompanije u rijetkim slučajevima propadaju preko noći.
Obično se problemi vide i nekoliko godina ranije.
Ono što je još gore – obično problemi eskaliraju do razine da dobavljači otpisuju potraživanja i tek onda eventualno dođe do oporavka.
Zbog svega ovoga je jako važno znati prepoznati rizik na vrijeme i koliko se kome možete u svakom trenutku izložiti kako ne bi patila likvidnost vašeg poduzeća.
________
S nekoliko većih klijenata radim na implementaciji custom-made sustava kreditnih limita koji se baziraju na procjenama rizika. Ako je to nešto što vas zanima, slobodno se javite da popričamo i vidimo što bi najbolje odgovaralo vašim potrebama.
Rejting ovog poduzeća bi po tom sustavu bio C – vrlo visok rizik.
________
CreditAnalyst(.eu) – Improving your company’s cash flow.
Credit Risk Management • Cash Flow Controlling • Odnosi s bankama • Financijsko planiranje
